作者：楊佼  來源: 第一財經(jīng)日報  時間 : 2013-07-19

       摘要：多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，由于私募債風(fēng)險偏高，發(fā)行時投資人一般都會要求發(fā)行人提供擔保，全國各地都有擔保公司介入私募債擔保業(yè)務(wù)。

       蓬勃發(fā)展的中小企業(yè)私募債市場，讓擔保公司“嗅”到了新的市場機會。
       6月28日，由深圳中小企業(yè)信用融資擔保集團（下稱“深圳擔保集團”）擔保，“梧桐私募債——增信1號”中小企業(yè)私募債在前海股權(quán)交易所發(fā)行。而在此之前，該集團已為湖北的兩只中小企業(yè)私募債提供擔保。
       除了提高信用等級外，擔保公司介入，對于發(fā)債企業(yè)也有頗多好處?！拔嗤┧侥紓鲂?號”由于有深圳擔保集團擔保，免去了保薦、審計等諸多環(huán)節(jié)，成本比同類產(chǎn)品大降3%~4%。
       多位業(yè)內(nèi)人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，由于私募債風(fēng)險偏高，發(fā)行時投資人一般都會要求發(fā)行人提供擔保，全國各地都有擔保公司介入私募債擔保業(yè)務(wù)。但受實力和資信狀況限制，數(shù)量眾多的中小擔保公司將無緣這一市場，最終或?qū)⒊蔀榇笮蛽９惊毾淼氖⒀纭?/span>

       擔保公司介入
       “梧桐私募債——增信1號”中小企業(yè)私募債，由深圳聯(lián)嘉祥科技股份有限公司發(fā)行，融資規(guī)模1億元，浦發(fā)銀行作為投資人，深圳擔保集團擔任擔保機構(gòu)兼協(xié)助發(fā)行機構(gòu)。
       這已是深圳擔保集團擔保的第三只中小企業(yè)私募債，今年1月由其提供增信的武漢天捷、武漢市“科技之春”科技型中小企業(yè)集合票據(jù)已先后成功發(fā)行，融資額分別為8000萬元和1億元。
       “還有其他業(yè)務(wù)在做，目前正在推進當中，內(nèi)部已經(jīng)通過審核，接下來需要確定通過什么方式做。”深圳擔保集團一位高層告訴本報記者。
       實際上，這樣的案例并非少數(shù)。而公開信息顯示，自去年6月份中小企業(yè)私募債開閘以來，重慶、江蘇、北京等地均有擔保公司開始嘗試此類業(yè)務(wù)。重慶某擔保公司人士告訴本報記者，其所在擔保公司已將私募債擔保作為主要業(yè)務(wù)之一，目前已經(jīng)為五只中小企業(yè)私募債擔保，還有部分業(yè)務(wù)在接觸。
       本報記者從多家擔保公司了解到，目前私募債擔保費率為2%~3%，與銀擔合作的擔保費率接近。如果擔保公司信用評級高，費率也會相應(yīng)降低。前述深圳擔保集團高層稱，其保費費率一般在2%~2.5%，而私募債擔保業(yè)務(wù)，如果企業(yè)狀況非常好，保費會略低于這一水平。
       “我們的已擔保額度和授信之間，還有不小的空間，作為大型國有擔保機構(gòu)，也沒有受到銀擔合作收緊的影響?！鄙鲜錾钲趽＜瘓F高層說，作為一項全新的業(yè)務(wù)，看重的是業(yè)務(wù)創(chuàng)新的機會和廣闊的市場空間，下一步該集團還準備嘗試銀行間市場債券擔保業(yè)務(wù)。
       她認為，一方面?zhèn)袌龅娜谫Y規(guī)模逐年遞增，另一方面，中小企業(yè)私募債由于風(fēng)險的因素， 發(fā)行時都要求擔保機構(gòu)增信，而這對擔保公司來說，都意味著機會。

       私募債市場的機遇
       6月底，貴州省發(fā)行的首只中小企業(yè)私募債，今年1月就已在深交所備案，但由于遲遲未能找到合格的擔保機構(gòu)而險些“流產(chǎn)”。直到5月份，在貴陽市金融辦的協(xié)調(diào)下，最后才由工行貴州分行增信，確保其順利發(fā)行。
       雖然為中小企業(yè)融資開辟了新渠道，但中小企業(yè)私募債的融資成本居高不下，目前綜合成本約為13%。市場普遍認為，在發(fā)債成本本已較高的情況下，擔保費進一步加重了企業(yè)的融資負擔。但上述受訪人士表示，雖然中小企業(yè)私募債原則上采取風(fēng)險買方自負的原則，但實際上行不通。
       “能承受這么高成本的企業(yè)，自身多少都有一些缺陷和不足，否則就直接找銀行貸款了，根本不用發(fā)私募債，更不用找擔保公司?！币簧钲趽Ｍ瑯I(yè)公會人士說，由于高風(fēng)險的特點，中小企業(yè)私募債目前基本上都是“擔保債”，由擔保機構(gòu)提供擔保，幾乎成了中小企業(yè)私募債發(fā)行的必備條件。
       前述深圳擔保集團高層說，中小企業(yè)私募債并沒有強制擔保的要求，但實際操作過程中，投資人一般都會要求提供擔保。“從市場的情況來看，沒有擔保很難賣，可以說基本發(fā)行不了，這是市場選擇的結(jié)果?！彼f。
       私募債成本居高不下，中介費用多也是一大原因。上述人士介紹，企業(yè)發(fā)債時，引入擔保公司，除了增信之外，也有降低融資成本的考慮。在有擔保機構(gòu)提供擔保的情況下，企業(yè)發(fā)債利率也有所降低。若無擔保，投資人則會要求更高的回報。
       實際上，通過引入擔保公司，簡化發(fā)債的中間環(huán)節(jié)，也能促使直接下降。如上述“梧桐私募債——增信1號”實行了“去中介化”——免去券商保薦、審計、評級等中間環(huán)節(jié)，發(fā)行成本比同類產(chǎn)品降低了3%~4%。但其前提是，必須由擔保機構(gòu)進行全額擔保增信。
       同時，這種模式亦有利于提高發(fā)債效率?！耙话闱闆r下，中介機構(gòu)都會要求對企業(yè)進行審計，而企業(yè)不愿意，比較延誤流程，對發(fā)債效率影響很大?！敝貞c某擔保公司人士說。
       而上述“梧桐私募債——增信1號”，由于有擔保，前后只用了20天就完成了發(fā)行。

       或由大型擔保公司獨享
       今年6月銀監(jiān)會下發(fā)通知，要求銀行重點關(guān)注小貸公司、典當行、擔保機構(gòu)、民間融資、非法集資五類主要外部風(fēng)險源，并特別要求銀行針對小貸公司和融資性擔保機構(gòu)實行名單制管理。
       由于沒有業(yè)務(wù)，全國各地已開始出現(xiàn)小貸公司退市現(xiàn)象。而蓬勃發(fā)展的中小企業(yè)私募債，似乎為擔保公司開啟了一扇新的大門。然而，在上述業(yè)內(nèi)人士看來，中小擔保機構(gòu)很難從私募債擔保市場中分得一杯羹，能夠獲得入場券的還是一些大型擔保公司。
       上述深圳信用擔保行業(yè)公會人士說，根據(jù)要求，只有信用評級在AA或以上的擔保公司，才有資格開展此類業(yè)務(wù)，雖然實際操作中，一些評級為AA-的擔保公司也在做這些業(yè)務(wù)，但評級達到上述級別的擔保公司，全國也只有一百多家。
       前述深圳擔保集團高層介紹，前海股權(quán)交易中心就明確要求，除了信用評級必須達到AA級及以上外，擔保公司還必須有開展過類似業(yè)務(wù)的經(jīng)驗、相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則、專業(yè)人員、設(shè)施等多項要求。而這樣的要求，直接就將絕大多數(shù)擔保公司排除在外。
       “由于價格的原因，私募債客戶一般都是中等客戶，擔保公司也承擔著很大的風(fēng)險壓力，而且擔保公司本身就有一個規(guī)模擴張的過程，并不是都適合開展私募債擔保業(yè)務(wù)?！彼f。
       而一些實力不足或出于對風(fēng)險的擔憂，一些擔保公司對中小企業(yè)私募債也是有心無力，即便有業(yè)務(wù)也不愿接單。
       “大家不會為了兩三個點，去做高風(fēng)險的業(yè)務(wù)。”上述深圳信用擔保行業(yè)公會人士說，“收益要與風(fēng)險對等，為了支持中小企業(yè)融資，希望有關(guān)部門能在政策方面給予一些支持，最好提供貼息貼保?！?/span>

鏈接：http://www.yicai.com/news/2013/07/2871789.html